Japonya’da 10 yıllık tahvil getirisi 1996’dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Yükselen faizler ve yen işlemleri Bitcoin’i nasıl etkileyebilir?
Japonya’da tahvil getirilerinin son yılların en yüksek seviyelerine ulaşması, küresel piyasalarda yeni bir risk başlığı oluşturdu. Bitcoin ve kripto para piyasası ise ABD tahvil getirilerindeki yükseliş ve yeniden güçlenen faiz artışı beklentileriyle zaten baskı altında.
Japonya’nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi 24 Eylül’de 10 baz puan yükselerek yüzde 3,075’e çıktı. Böylece getiri Ağustos 1996’dan bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Beş yıllık tahvil getirisi de 10 baz puan artışla yüzde 2,375’e çıkarak rekor kırdı. Satışlar tahvil eğrisinin tamamına yayıldı. 20 yıllık tahvil getirisi yüzde 3,90’a, 30 yıllık tahvil getirisi ise yüzde 4,13’e yükseldi.
Hareketin arkasında, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) geçen hafta politika faizini yüzde 1’den yüzde 1,25’e yükseltmesi bulunuyor. BOJ böylece faiz oranını 31 yılın en yüksek seviyesine taşıdı. Başkan Kazuo Ueda’nın gelecekte yeni faiz artışlarının mümkün olduğuna ilişkin mesajları da tahvil piyasasındaki baskıyı artırdı.
Gözler yen üzerinden yürütülen işlemlerde
Japon tahvil getirilerindeki yükseliş Bitcoin için doğrudan bir satış sinyali oluşturmuyor. Ancak Japonya, küresel piyasalardaki yen fonlamalı taşıma işlemleri nedeniyle yakından izleniyor.
Yatırımcılar uzun süre düşük faizli yen borçlanarak daha yüksek getiri sunan hisse senetleri, tahviller ve diğer riskli varlıklara yöneldi. Japonya’daki faizlerin yükselmesi, bu stratejinin maliyetini artırarak bazı pozisyonların kapatılmasına neden olabilir.
Ancak şu aşamada 2024 Ağustos’unda görülen sert yen taşıma işlemi çözülmesine benzer bir tablo oluşmuş değil. Hatta BOJ’un son faiz kararının ardından yen değer kaybetti. Bu durum, yen üzerinden borçlanan yatırımcıların pozisyonlarını hızla kapatmasını gerektiren klasik senaryonun henüz ortaya çıkmadığını gösteriyor.
Japon sermayesi ülke içinde kalabilir
Japon tahvil getirilerindeki yükselişin bir diğer etkisi ise yerli tahvillerin Japon yatırımcılar açısından daha cazip hale gelmesi olabilir.
Daha yüksek JGB getirileri, Japon kurumlarının yurtdışındaki varlıklara ayırdığı sermayenin bir bölümünü ülke içinde tutmasını teşvik edebilir. Bu durum özellikle ABD Hazine tahvilleri açısından önem taşıyor.
Ancak Japon kurumlarının ABD tahvillerini toplu şekilde satmaya başladığına dair net bir kanıt bulunmuyor. Döviz riskinden korunma maliyetleri, likidite ihtiyaçları ve yatırım stratejileri gibi birçok faktör sermaye hareketlerinin yönünü belirliyor.
Bitcoin için asıl baskı hâlâ ABD’de
Bitcoin açısından daha doğrudan takip edilen gelişme ise ABD tahvil piyasasında yaşanıyor. ABD’de açıklanan güçlü ekonomik verilerin ardından 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 23 Eylül’de yaklaşık 14 baz puan yükselerek yüzde 5,106’ya ulaştı. Bu seviye 2007’den bu yana görülen en yüksek değer oldu. İki yıllık tahvil getirisi de yüzde 4,891’e çıktı.
ABD’de Eylül ayı öncü Bileşik PMI verisinin 58,4’e yükselmesi ekonomik aktivitenin güçlü kaldığını gösterirken, piyasalar enflasyon baskılarının devam edebileceği beklentisini artırdı. Bunun sonucunda faiz vadeli işlem piyasasında FED’in Ekim ayında bir faiz artışı yapma ihtimali gün içinde yüzde 53’ten yüzde 66’ya yükseldi.
Yükselen ABD tahvil getirileri ve güçlenen dolar, yatırımcıların daha yüksek risk taşıyan varlıklara yönelik iştahını azaltabilir. Bitcoin de Eylül ayında bu makro baskıdan payını aldı.
Japonya yeni bir risk alanı oluşturuyor
Japon tahvil piyasasındaki hareketin Bitcoin üzerindeki etkisi şimdilik dolaylı görünüyor. Asıl kritik nokta, yükselen faizlerin yen fonlamalı işlemleri ne ölçüde etkileyeceği olacak.
Yen güçlenerek taşıma işlemlerinin hızlı şekilde çözülmesine yol açarsa küresel risk varlıklarında daha sert dalgalanmalar görülebilir. Bunun yanında Japon yatırımcıların daha yüksek yurtiçi tahvil getirileri nedeniyle sermayelerini ülke içinde tutması da küresel likidite açısından izlenmesi gereken bir gelişme.
Bununla birlikte mevcut tablo, 2024’teki gibi ani bir taşıma işlemi tasfiyesine işaret etmiyor. Bitcoin açısından kısa vadede daha görünür baskı ise yüzde 5’in üzerine çıkan ABD 10 yıllık tahvil getirisi, güçlü dolar ve FED’in yeni faiz artışı beklentilerinden geliyor.
Japonya’nın faiz politikasındaki normalleşme ise kripto piyasasının önündeki yeni ve yakından takip edilmesi gereken küresel likidite risklerinden biri haline geliyor.
