Strategy’nin 32 BTC’lik satışı, kurumsal Bitcoin alımlarına bakışı değiştirdi. Uzmanlara göre artık yatırımcılar alımlardan çok şirketlerin finansman gücüne odaklanıyor.
Kurumsal şirketlerin Bitcoin (BTC) alımları piyasaya uzun süredir önemli destek sağlasa da, uzmanlara göre yatırımcıların odağı artık yalnızca satın alınan BTC miktarında değil. Piyasalar, bu alımların sürdürülebilirliğini sağlayan finansman yapısını daha yakından takip ediyor.
QCP Capital’in yayımladığı son değerlendirmeye göre, bu değişim Strategy’nin Mayıs ayının sonunda gerçekleştirdiği 32 BTC’lik satışın ardından belirginleşti. Satılan miktar, şirketin yaklaşık 846 bin 842 BTC’lik rezervi yanında oldukça küçük kalsa da, “kurumsal hazineler Bitcoin’i yalnızca alır, satmaz” algısını zayıflattı.
Her ne kadar Strategy kısa süre sonra yeniden Bitcoin alımlarına başlasa da, bu gelişmenin fiyatlar üzerinde kayda değer bir etki yaratmaması dikkat çekti. Analistler, yatırımcıların artık satın alma duyurularından ziyade şirketlerin bilanço gücü, likidite durumu ve yeni sermaye yaratma kapasitesini değerlendirdiğini belirtiyor.
QCP verilerine göre halka açık şirketler toplamda yaklaşık 1,26 milyon BTC bulunduruyor ve bunun yaklaşık üçte ikisi Strategy’nin elinde bulunuyor. Bu nedenle şirketin sermaye artırımları, rezerv politikası ve finansman koşulları, Bitcoin piyasasının genel algısını önemli ölçüde etkilemeye devam ediyor. Raporda ayrıca yatırımcıların artık şirketlerin Bitcoin alımlarını değerlendirirken piyasa değeri/net varlık değeri (mNAV), hisse ihracı imkanları, dönüştürülebilir borçlanma kapasitesi, tercihli hisse talebi ve nakit rezervleri gibi göstergeleri daha fazla izlediği ifade edildi.
Finansman koşullarının güçlü olduğu dönemlerde şirketlerin yeni sermaye toplayarak Bitcoin alımlarını sürdürmesi mümkün olurken, finansman imkanlarının daralması durumunda ise tercihli hisse yükümlülükleri nakit ihtiyacını artırabiliyor. Strategy’nin Mayıs ayındaki sınırlı satışı da bu durumun bir örneği olarak gösteriliyor.
QCP, üçüncü çeyrekte Strategy ve diğer halka açık şirketlerin net Bitcoin alımlarını sürdürmesi ve spot Bitcoin ETF’lerine girişlerin istikrar kazanması halinde piyasadaki güvenin yeniden güçlenebileceğini belirtti. Buna karşın alımların yavaşlaması, mNAV priminin gerilemesi, tercihli hisse talebinin zayıflaması veya nakit rezervlerinin azalması halinde kurumsal talebin daha seçici hale gelebileceği uyarısında bulundu.
Öte yandan Bitwise Yatırım Direktörü Matt Hougan da Strategy’nin gelecek piyasa döngüsünde Bitcoin talebi üzerinde geçmişte olduğu kadar büyük bir etkiye sahip olmayacağını düşünüyor. Hougan, şirketin büyük çaplı satışlar yapmasını beklemediğini, fiyatların toparlanması halinde yeniden net alıcı konumunu koruyacağını öngörüyor.
Bitcoin için üç senaryo
QCP’nin baz senaryosuna göre Bitcoin’in üçüncü çeyrekte 60 bin ila 75 bin dolar aralığında işlem görmesi bekleniyor. ETF girişlerinin güçlenmesi ve kurumsal alımların sürmesi halinde fiyatın 80 bin-82 bin dolar bandına yükselmesi mümkün görülüyor.
Ancak ETF çıkışlarının hızlanması, doların güçlenmesi veya reel faizlerin yükselmesi durumunda Bitcoin’in 58 bin-60 bin dolar seviyesinin altına gerileyerek daha zayıf bir görünüm sergileyebileceği değerlendiriliyor.
