Stablecoin arzı Mayıs zirvesinden bu yana 10 milyar dolar geriledi. USDT ve USDC öncülüğündeki düşüş, kripto piyasasında likiditenin zayıfladığına işaret ediyor.
Kripto para piyasasında likiditenin önemli göstergelerinden biri olan stablecoin arzı, Mayıs 2026’da ulaştığı rekor seviyenin ardından yaklaşık 10 milyar dolar geriledi. Haziran ayında yaşanan 7,7 milyar dolarlık düşüş, dolar bazında TerraUSD çöküşünden bu yana görülen en büyük aylık daralma olarak kayıtlara geçti.
Güncel verilere göre toplam stablecoin arzı yaklaşık 312,23 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Piyasanın lideri Tether (USDT) yaklaşık 184,15 milyar dolar, Circle’ın USDC’si ise 73,41 milyar dolar arzla pazardaki ağırlığını koruyor. USDT tek başına toplam pazarın yaklaşık yüzde 59’unu oluştururken, sektör hâlâ büyük ölçüde bu iki varlığa bağlı durumda.
Arzdaki düşüşün büyük kısmı USDT ve USDC’den geldi
Mayıs ayında yaklaşık 190 milyar dolar seviyesinde bulunan USDT arzı, yaklaşık 6 milyar dolar azaldı. USDC ise Mart ayında gördüğü 80 milyar dolarlık zirvenin ardından dört aylık süreçte yaklaşık 7 milyar dolar geriledi.
Buna karşın daha küçük ölçekli ve regülasyon odaklı stablecoin ihraççılarının büyümeye devam etmesi dikkat çekti.
Kripto alım satım şirketi Wincent’te kıdemli yönetici olarak görev yapan Paul Howard, yaşanan geri çekilmeyi uzun vadeli büyüme trendi içerisinde “nispeten sınırlı bir düzeltme” olarak değerlendirdi. Howard’a göre mevcut düşüş, 2022 yılında Terra ekosisteminin çöküşü, kripto kredi şirketlerinin iflasları ve FTX krizinin ardından görülen %26’lık stablecoin daralmasının oldukça gerisinde kalıyor.
Stablecoin arzındaki gerileme likiditeyi etkileyebilir
Stablecoin’ler, kripto para borsalarında ve merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosisteminde temel işlem ve takas aracı olarak kullanılıyor. Arzın azalması, yatırımcıların stablecoin’lerini itibari paraya çevirdiğini veya sermayenin kripto piyasasının dışına çıktığını gösterebilir.
Bu durum aynı zamanda Bitcoin, Ethereum ve diğer dijital varlıklar için kullanılabilecek dolar bazlı likiditenin de azalması anlamına geliyor.
Haziran ayında kurumsal yatırımcı cephesinde de benzer bir tablo oluştu. ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri ay boyunca 4 milyar doların üzerinde çıkış yaşayarak piyasaya sürülmelerinden bu yana en kötü aylık performansını sergiledi. Stablecoin arzındaki daralma ile ETF çıkışlarının aynı döneme denk gelmesi, hem zincir üzerindeki likiditenin hem de kurumsal yatırımcı talebinin zayıfladığına işaret ediyor.
İşlem hacmi rekor kırmaya devam etti
Stablecoin arzındaki gerilemeye rağmen ağ üzerindeki kullanım gücünü korudu. Haziran ayında düzeltilmiş stablecoin işlem hacmi 1,78 trilyon dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
Bu dönemde USDC yaklaşık 1,21 trilyon dolarlık, USDT ise 573 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdi. Ayrıca USDT, işlem sayısı bakımından liderliğini sürdürerek daha düşük arzla bile yoğun kullanımın devam ettiğini ortaya koydu.
Tokenize varlıklar yükselişini sürdürüyor
Stablecoin piyasası küçülürken tokenize gerçek dünya varlıkları (RWA) büyümeye devam etti. 2026 yılı içerisinde bu segmentin toplam büyüklüğü 30 milyar doların üzerine çıkarken, büyümede tokenize ABD Hazine tahvilleri, yatırım fonları ve özel kredi ürünleri etkili oldu.
Öte yandan CoinDesk Research verilerine göre tokenize hisse senedi işlem hacmi de Haziran ayında %145 artışla 3,86 milyar dolar ile rekor seviyeye ulaştı.
Düzenlemeler piyasayı yeniden şekillendiriyor
ABD’de kabul edilen GENIUS Act, ödeme odaklı stablecoin’ler için federal düzeyde yeni bir yasal çerçeve oluşturdu. Düzenleyici kurumlar ise müşteri doğrulama süreçleri, yaptırım kontrolleri ve rezerv yönetimine ilişkin yeni kurallar üzerinde çalışmalarını sürdürüyor.
Bunun yanında Fidelity ve State Street gibi finans devlerinin düzenlenmiş stablecoin ihraççılarına yönelik yeni rezerv çözümleri geliştirmesi de sektördeki dönüşümün hız kazandığını gösteriyor.
Gözler Temmuz verilerinde
Mevcut tablo, Terra benzeri sistematik bir krizden ziyade stablecoin piyasasında geçici bir duraklamaya işaret ediyor. USDT ve USDC dolar sabitini korurken işlem hacimleri güçlü kalmaya devam ediyor ve toplam piyasa değeri son dönemde elde edilen büyümenin büyük kısmını muhafaza ediyor.
Piyasanın yönü açısından yatırımcılar önümüzdeki süreçte Temmuz ayına ait yeni stablecoin ihraç ve geri alım verilerini, borsa işlem hacimlerini ve spot Bitcoin ETF giriş-çıkışlarını yakından takip edecek. Bu veriler, kripto piyasasına yeni likiditenin geri dönüp dönmeyeceği konusunda önemli sinyaller verebilir.
