SEC, 2027 mali yılı denetim önceliklerine tokenizasyon risklerini ekledi. Tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve blokzincir tabanlı piyasalar daha yakından incelenecek.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 2027 mali yılına ilişkin denetim önceliklerini açıkladı. Kurum, finansal piyasalarda giderek daha fazla gündeme gelen tokenizasyon risklerini inceleme kapsamına alırken yatırımcıların korunması, siber güvenlik, özel kredi ve gelişen teknolojileri de öncelikli alanlar arasında sıraladı.
23 Ekim’de yayımlanan açıklamaya göre SEC’in denetim programı, 34 binden fazla kayıtlı kuruluşu kapsıyor. Yatırım danışmanları, yatırım şirketleri, aracı kurumlar, takas kuruluşları ve transfer acenteleri bu kapsamda yer alıyor. Kurum, piyasa altyapısındaki değişimlerin yanı sıra ABD Hazine tahvillerinin takas süreçlerinde yapılan reformları ve tokenizasyonla bağlantılı gelişmeleri de yakından takip edecek.
SEC, denetim başlıklarının piyasa gelişmeleri, yatırımcı endişeleri ve sektörle yürütülen görüşmeler doğrultusunda belirlendiğini bildirdi. Liste kesin sınırlar içermiyor; ürünler ve piyasa koşulları değiştikçe inceleme alanları da güncellenebilecek.
Tokenleştirilmiş menkul kıymetler mercek altında
SEC’in Denetimler Bölümü tarafından hazırlanan raporda tokenizasyon, takas kuruluşlarının inceleyeceği riskli alanlar arasında gösterildi. Temerrüt yönetimi, kurtarma ve faaliyetleri sonlandırma planları, menkul kıymet ödünç verme ve operasyonel süreçler de bu başlık altında değerlendirilecek.
Sistem Uyumluluğu ve Bütünlüğü Yönetmeliği (Regulation SCI) kapsamındaki incelemelerde ise tokenleştirilmiş menkul kıymetler, uzatılmış işlem saatleri, kuantum bilişim ve gelişmiş yapay zekâ teknolojileri ele alınacak. Kurum, denetlenen kuruluşların bulut hizmetlerine ve dış teknoloji sağlayıcılarına bağımlılığını da değerlendirecek.
Transfer acentelerine yönelik denetimlerde teknolojinin mülkiyet kayıtları, varlık transferleri ve fonlarla menkul kıymetlerin korunması üzerindeki etkisi incelenecek.
Raporda doğrudan kripto varlıklar veya kripto para piyasaları için ayrı bir denetim başlığı bulunmuyor. Ayrıca SEC, yayımlanan önceliklerin yeni yasal yükümlülükler oluşturmadığını ve mevcut mevzuatı değiştirmediğini belirtiyor.
SEC, tokenleştirilmiş hisse işlemlerine de şartlar getirdi
Yeni denetim gündemi, SEC’in 17 Eylül’de duyurduğu ve belirli blokzincir platformlarında tokenleştirilmiş hisselerin işlem görmesine yönelik koşullu muafiyet kararının ardından geldi.
Düzenleme, uygun platformların izinli otomatik piyasa yapıcı (AMM) likidite havuzları aracılığıyla alıcılarla satıcıları buluşturmasına imkân tanıyor. Ancak işlem yapılabilecek hisse sayısı ve işlem hacmi gibi konularda sınırlamalar uygulanıyor.
Platformların, token sahiplerine geleneksel hisselerin sahipleriyle aynı hakları sağlaması gerekiyor. Başka bir kuruluş tarafından tokenleştirilen belirli hisselerin listeye alınması öncesinde ilgili şirkete bildirim yapılması ve itiraz fırsatı tanınması da şartlar arasında yer alıyor.
Akıllı sözleşmelerin kamuya açık ve denetlenebilir olması, ayrıca izinsiz katılıma açık bir blokzincir üzerinde çalışması gerekiyor. Hissenin işlem gördüğü ana borsada işlemler durdurulursa tokenleştirilmiş hisse işlemlerinin de durması zorunlu.
SEC Başkanı Paul Atkins, dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonuna karşı federal düzenlemelerin geçerliliğini koruduğunu vurguladı. Muafiyetin geçici nitelikte olduğunu belirten Atkins, kurumun zincir üstü piyasalar için kalıcı kurallar geliştirmeden önce kamuoyunun görüşlerini değerlendirmek istediğini söyledi.
Eski SEC Komiseri Hester Peirce de aynı tarihte yaptığı açıklamada, muafiyetten yararlanmanın bir kuruluşun otomatik olarak borsa veya aracı kurum kabul edilmesi anlamına gelmediğini belirtti. Peirce, farklı blokzincir modellerinin gerçek piyasa koşullarında gözlemlenmesinin daha kalıcı düzenlemeler hazırlanmasına yardımcı olabileceğini ifade etti.
Finans kuruluşları tokenizasyon hazırlıklarını sürdürüyor
Finans sektöründe tokenleştirilmiş menkul kıymetlere yönelik hazırlıklar da devam ediyor. Morgan Stanley, tokenleştirilmiş hisse hizmetine ilişkin takvimini 2026’nın ikinci yarısından 2027’nin ilk çeyreğine erteledi. Bankanın dijital varlık stratejisi ekibine göre ürünlerin olgunlaşması ve kurumsal talebin gelişmesi için zamana ihtiyaç duyuluyor.
Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) ise tokenleştirilmiş varlıkların saklanması, itfası ve değerlemesi üzerine görüş topluyor. Kurum ayrıca bir piyasa katılımcısının temerrüde düşmesi durumunda takas kuruluşlarının bu varlıkları tasfiye edip edemeyeceğini değerlendiriyor.
ESMA’nın danışma sürecine katılmak isteyen kuruluşlar için son tarih 15 Ocak 2027 olarak belirlendi. Kurumun, gelecek yılın ilk çeyreğinde sunulan görüşleri değerlendirerek ek düzenlemelere ihtiyaç olup olmadığına karar vermesi bekleniyor.
