IMF, tokenize edilmiş finansı destekleyen kamu altyapısı olmadan, bunun çeşitli birleşik güçler yoluyla istikrarsızlığı artırabileceği konusunda uyarıyor.
Uluslararası Para Fonu (IMF), tokenize edilmiş finansın benimsenmesinin birçok verimlilik ve hız avantajı getirmesine rağmen, bazı özelliklerinin piyasalar için finansal istikrarsızlığa da yol açabileceği konusunda uyardı.
Tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA’lar) da hızla büyümeye devam ediyor ve sektörün Nisan ayı başı itibariyle yaklaşık 27,5 milyar dolar değerinde olduğu belirtiliyor.
Tokenizasyon riskleri
IMF’nin finansal danışmanı Tobias Adrian, 1 Nisan tarihli bir notunda, piyasaların tokenizasyon yoluyla ortadan kaldırmaya çalıştığı verimsizliklerin aslında küresel ekonominin çökmesini önleyen şok emiciler olduğunu söyledi.
Makale, tokenizasyonun verimlilik artışı olmaktan ziyade aslında finansal mimaride yapısal bir değişim olduğunu savunuyor. Bunun nedeni olarak, işlemlerin anında sonuçlandırılmasına olanak tanıyarak geleneksel finanstaki zamansal tamponların ortadan kaldırması gösteriliyor.
Tokenizasyon, blok zincirindeki akıllı sözleşmeler aracılığıyla bu süreçleri otomatikleştirerek insanların para, hisse senedi ve tahvil gibi varlıkları nasıl hareket ettirdiğini değiştirir. Bu, bankaların mülkiyeti ve işlemleri neredeyse anında temizlemesine olanak tanıyarak ödeme gecikmelerini azaltır.
“Bu sürtünmeler yalnızca son yatırımcılar için maliyetli olmakla kalmaz, aynı zamanda risklerin netleştirilmesine, likiditenin harekete geçirilmesine ve yetkililerin ödeme kesinleşmeden önce müdahale etmesine olanak tanıyan zamansal tamponlar da sağlar. Tokenize sistemler bu tamponları azaltır veya ortadan kaldırır.”
Ancak Adrian, bu gecikmelerin ortadan kaldırılmasının aslında güvenlik ağlarımızdan kurtulmak anlamına gelebileceğini savunuyor. Çünkü ödeme penceresi genellikle bankalara likiditeyi ve risk maruziyetini yönetmek için zaman tanır. Ayrıca düzenleyicilere de herhangi bir durumda izleme ve müdahale alanı bırakır.
IMF, bu finansal tamponların ortadan kaldırılmasıyla birlikte ortaya çıkabilecek üç büyük gizli riski belirlemiştir. En büyük endişe kaynaklarından biri likidite baskısıdır. Makaleye göre, tokenizasyon, finans kurumlarının anlık işlem ödemelerinin taleplerini karşılamak için her zaman fonlara sahip olma ihtiyacını doğurabilir.
Diğer riskler ise yönetişim ve sınır ötesi denetimle ilgilidir. Tokenizasyon otomasyon için akıllı sözleşmelere dayandığı için, işler ters gittiğinde insan müdahalesi için daha az alan vardır. Bu, özellikle bir akıllı sözleşme hatası otomatik tasfiyeleri tetiklerse, fiyat düşüşü gibi olaylar sırasında daha büyük sonuçlara yol açabilir.
Ayrıca, düzenleyicilerin yetkisi yalnızca kendi sınırları içindedir, oysa tokenize edilmiş varlıklar birden fazla ülke arasında kolayca hareket edebilir. Bu da, kriz durumunda sorunları çözmelerini zorlaştırır.
IMF raporunda, teknolojinin kullanımından kaynaklanan avantajları da kabul etmektedir. Örneğin, varlık yöneticileri ve yatırımcılar, daha düşük maliyetler, hız ve şeffaf işlemlerden kaynaklanan verimlilikten faydalanmaktadır.
Ancak makale, tokenizasyonun başarılı olabilmesi için kamu güvenine dayanması gerektiğini ve bunun da Toptan Merkez Bankası Dijital Para Birimleri (wCBDC) gibi güvenli ödeme varlıklarının kullanımıyla sağlanabileceğini savunuyor.
Adrian’a göre, bu kamu önlemlerini uygulamazsak, tokenizasyon hız, yoğunlaşma ve parçalanma yoluyla finansal istikrarsızlığı artırabilir.
