Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl, FED’in faiz artırımlarını durdurması halinde Bitcoin’in dip seviyesini görmüş olabileceğini söyledi. Kurum, makroekonomik koşulların artık halving döngüsünden daha belirleyici olduğuna dikkat çekiyor.
Kripto para piyasasında son dönemde yaşanan sert satışlar, Bitcoin’in geleceğine yönelik farklı senaryoları yeniden gündeme taşıdı. Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl’e göre, ABD Merkez Bankası’nın (FED) faiz artırımlarına son vermesi halinde Bitcoin mevcut seviyelerde dip oluşturmuş olabilir.
Yaklaşık 125 bin dolarlık döngü zirvesinden yüzde 50’nin üzerinde değer kaybeden Bitcoin için Grayscale iki farklı senaryoyu değerlendiriyor. Bunlardan ilki, geçmiş yıllarda görülen dört yıllık Bitcoin döngüsüne dayanırken, diğeri ise ekonomik büyüme, reel faiz oranları ve FED politikalarını temel alıyor.
Pandl, Bitcoin’in artık daha olgun bir yatırım varlığı haline geldiğini ve bu nedenle makroekonomik gelişmelerden geçmişe kıyasla çok daha fazla etkilendiğini savunuyor. Ona göre ekonomik büyümenin istikrarlı kalması ve FED’in yeni faiz artışlarına gitmemesi durumunda son görülen dip seviyeler korunabilir.
Tarihsel döngü daha temkinli bir görünüm sunuyor
Grayscale’in ikinci değerlendirmesi ise Bitcoin’in geçmiş piyasa döngülerine dayanıyor. Tarihsel verilere göre Bitcoin genellikle döngü zirvesinden yaklaşık bir yıl sonra dip seviyesini oluştururken, her halving sürecinden yaklaşık iki buçuk yıl sonra yeni taban seviyesine ulaşıyor.
Önceki ayı piyasalarında ortalama yüzde 80’lik değer kaybı yaşandığına dikkat çeken şirket, bu senaryonun gerçekleşmesi halinde Bitcoin’de eylül veya ekim ayına kadar yeni satış baskılarının görülebileceğini belirtiyor.
Bununla birlikte Grayscale, mevcut döngünün geçmiş dönemlerdeki kadar sert olmayabileceğini düşünüyor. Kuruma göre kurumsal yatırımcı ilgisinin artması ve Bitcoin’in yatırım portföylerinde daha geniş yer edinmesi, fiyat hareketlerinde makroekonomik faktörleri halving döngüsünden daha önemli hale getirdi.
FED politikası kritik rol oynuyor
Pandl, geçmiş Bitcoin ayı piyasalarının çoğunun ekonomik büyümenin yavaşladığı veya reel faizlerin yükseldiği dönemlerle örtüştüğünü ifade ediyor. Mevcut düşüşün de yatırımcıların yeni FED faiz artırımlarını fiyatlaması ve reel borçlanma maliyetlerinin yükselmesiyle hız kazandığını belirtiyor.
FED’in faiz artırımlarını sonlandırması ve ekonomik aktivitenin güçlü kalması halinde Bitcoin’in yeni bir sert düşüş yaşamadan mevcut ayı piyasasını tamamlayabileceğini söyleyen Pandl, enflasyonun yeniden yükselmesi nedeniyle FED’in faiz artırımlarına devam etmesinin ise bu senaryoyu zayıflatacağını dile getiriyor.
Grayscale daha önce yayımladığı Haziran ayı değerlendirmesinde de Bitcoin’in dip oluşturabilmesi için üç temel unsurun önem taşıdığını belirtmişti. Bunlar FED’in faiz artırmaması, CLARITY Act’in yasalaşma sürecinde ilerleme kaydetmesi ve Strategy’nin finansal yapısını güçlendirmesiydi. Pandl, bu başlıklarda olumsuz gelişmeler yaşanması halinde Bitcoin’in mevcut seviyelerin de altına gerileyebileceği uyarısında bulundu.
Pandl’e göre CLARITY Act’in bu yıl yasalaşamaması, dijital varlık odaklı şirketlerin borç azaltmaya devam etmesi ve enflasyon nedeniyle FED’in yeniden faiz artırması Bitcoin üzerindeki baskıyı artırabilecek başlıca riskler arasında bulunuyor. Dijital varlık piyasasına yönelik kapsamlı bir düzenleme getirmeyi amaçlayan CLARITY Act, borsalar, geliştiriciler ve token ihraççıları için federal düzeyde yeni kurallar oluşturmayı hedefliyor. Tasarı komite onayını almış olsa da Senato’da nihai oylama sürecini henüz tamamlamış değil.
Bitcoin’in 60 bin doların altına gerilediği süreçte spot Bitcoin ETF’lerinden çıkan fonlar ve kaldıraçlı işlemlerde yaşanan tasfiyeler de satış baskısını önemli ölçüde artırmıştı.
Strategy’nin güçlenen nakit pozisyonu destek sağladı
Grayscale’in değerlendirmesine göre Strategy son dönemde attığı adımlarla finansal risklerini önemli ölçüde azalttı. Şirket, yaklaşık 216 milyon dolar karşılığında 3.588 Bitcoin satarak elde ettiği geliri imtiyazlı hisse temettülerini ödemek ve nakit rezervini güçlendirmek için kullandı. Böylece şirketin dolar rezervi yaklaşık 2,55 milyar dolara yükseldi.
Grayscale, bu nakit tamponunun Strategy’nin acil finansman ihtiyacı veya zorunlu Bitcoin satışına başvurma olasılığını azalttığını belirtiyor. Kuruma göre bu gelişme, piyasadaki en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcılarından biri hakkında oluşabilecek zorunlu satış endişelerini de önemli ölçüde hafifletiyor. Satış haberinin ardından Bitcoin kısa süreliğine 61 bin dolar seviyesine gerilese de daha sonra yeniden 63 bin doların üzerine çıktı. Grayscale, Strategy’nin güçlenen bilançosunun Bitcoin fiyatında daha sağlam bir taban oluşmasına katkı sağlayabileceğini düşünüyor.
Grayscale’e göre Bitcoin’in gelecekteki yönünü artık yalnızca halving döngüsü değil, FED’in para politikası, enflasyon görünümü ve düzenleyici gelişmeler belirleyecek. Faiz artırımlarının sona ermesi ve ekonomik büyümenin korunması halinde mevcut seviyeler kalıcı dip olarak öne çıkabilir. Buna karşılık enflasyonun yeniden hızlanması, yeni faiz artışları veya düzenleyici süreçlerde yaşanacak olumsuzluklar Bitcoin üzerinde ilave satış baskısı oluşturabilir.
