Tarihsel verilere göre, vadeli işlem talebindeki artış ve spot talepteki daralma, ayı piyasası dönemlerinde sürdürülemez fiyat artışlarıyla ilişkilidir.
Kripto piyasasının lideri Bitcoin (BTC), Nisan ayını yaklaşık yüzde 12’lik yükselişle kapatarak son bir yılın en iyi performansını sergiledi. Ancak ayın sonuna doğru 75.000 dolar seviyesine geri çekilen BTC için akıllarda aynı soru var: Bu yükseliş sağlam temellere mi dayanıyor, yoksa sadece spekülasyon mu?
Bu soruya yanıt arayan zincir üstü veri platformu CryptoQuant, son raporunda dikkat çeken tespitler paylaştı.
BTC için zincir üstü veriler ne diyor?
CryptoQuant’a göre Nisan ayındaki yükselişin ana itici gücü spot piyasa değil, vadeli işlemler (özellikle perpetual futures) oldu. Yani yatırımcılar doğrudan Bitcoin satın almak yerine kaldıraçlı pozisyonlarla fiyatı yukarı taşıdı.
Aynı dönemde spot talebin düşüşte olması, piyasaya yeni ve organik para girişinin zayıf kaldığını gösteriyor. Bu da yükselişin sağlam bir temel yerine daha çok spekülatif işlemlerle desteklendiğine işaret ediyor. Tarihsel verilere bakıldığında, vadeli işlemlerde talep artarken spot talebin düşmesi genellikle ayı piyasalarında kısa ömürlü yükselişlerle sonuçlanıyor.
Tehlikeli ayrışma
Nisan boyunca Bitcoin’in görünür talep göstergesi (son 30 gündeki spot alım değişimini ölçen veri) negatif bölgede kaldı. Buna karşın vadeli işlemlere olan ilgi artmaya devam etti.
CryptoQuant bu durumu şöyle özetliyor:
“Fiyat yükselirken spot talebin düşmesi, piyasadaki yükselişin yapısal değil spekülatif olduğuna dair en net sinyallerden biri.”
2022 senaryosu tekrar mı ediyor?
Analistler, mevcut tabloyu 2022’deki ayı piyasasının başlangıcına benzetiyor. O dönemde de benzer bir yapı görülmüş ve ardından aylar süren bir düşüş trendi başlamıştı. Elbette geçmişte yaşananların birebir tekrar edeceği kesin değil. Ancak bu tür sinyaller genellikle piyasanın kırılgan olduğuna dair erken uyarı olarak kabul ediliyor.
Eğer Bitcoin’de spot talep yeniden pozitife dönmezse, 79.000 dolar seviyesine doğru olası yükselişlerin kalıcı olması zor görünüyor.
Boğa gücü zayıflıyor
Öte yandan CryptoQuant’ın Bull Score Index göstergesi de Nisan ayında 50’den 40’a geriledi. Bu düşüş, piyasanın nötr bölgeden yeniden düşüş eğilimine geçtiğini gösteriyor.
Kısacası Bitcoin’deki son yükseliş her ne kadar güçlü görünse de, arkasındaki temel dinamikler pek de iç açıcı değil. Önümüzdeki süreçte piyasanın yönünü belirleyecek en kritik faktör ise gerçek alım talebinin geri gelip gelmeyeceği olacak.
