Bitcoin madenciliği koşulları Ocak ve Şubat aylarında keskin bir şekilde sıkılaştı.
Ocak sonu ve Şubat başlarında, ağ zorluğunun üç hafta içinde yüzde 14 düşmesinin ve halka açık madencilik şirketi Cango’nun hafta sonu 305 milyon dolarlık BTC satışı açıklamasının ardından Bitcoin madenciliği koşulları keskin bir şekilde sıkılaştı.
Düşen karlılık göstergeleri ve seçici bilanço satışlarının birleşimi, daha geniş zincir üstü veriler düzensiz satışların hiçbir belirtisini göstermese de, madencilik sektöründe yayılan baskıyı gösteriyor.
Madencilerin kapasiteyi azaltmasıyla zorluk düzeyi düşüyor
On-chain analisti Axel Adler Jr. tarafından 10 Şubat’ta paylaşılan bir rapora göre, Bitcoin ağının zorluk düzeyi, yüzde 3,3 ve yüzde 11,2’lik iki ardışık düşüşün ardından, 22 Ocak ile 6 Şubat arasında toplam yüzde 14,1 oranında düştü. Bu tür arka arkaya kesintiler genellikle, daha az verimli madencilik ekipmanlarının devre dışı bırakılmasıyla, genellikle zayıf fiyat hareketlerinin olduğu dönemlerde meydana gelir.
Aynı dönemde, BTC’nin fiyatı yaklaşık yüzde 25 oranında düştü ve kısa bir süre 60.000 dolara ulaştıktan sonra 70.000 dolara doğru toparlandı. CoinGecko verilerine göre, haber yazımı esnasında amiral gemisi kripto para birimi son 24 saatte yaklaşık yüzde 1 ve son bir haftada yüzde 12’nin üzerinde düşüşle 69.000 dolar civarında işlem görüyor.
Varlık, son bir ayda değerinin yüzde 24’ünü ve yıllık bazda yaklaşık yüzde 29’unu kaybederek önceki döngüdeki beklentilerin altında performans gösterdi ve madencilik marjlarını dar tuttu.
Bu bağlamda Cango, bilançoyu güçlendirmek amacıyla 4.451 BTC’yi yaklaşık 305 milyon dolara sattığını doğruladı. Şirket yönetim kurulu tarafından onaylanan satış, hisse senedi yatırımcılarının hemen tepki göstermesine neden oldu ve Cango hisseleri, açıklamanın ardından ilk işlem gününde yüzde 8 düşüşle kapandı.
Adler, bu işlemi yaygın bir zorunlu likidasyonun kanıtı olarak değil, tekil bir olay olarak nitelendirdi ve madencilerin borsalara toplam akışının hala istikrarlı olduğunu belirtti.
Piyasa gözlemcisine göre, madenci borsa girişlerinden elde edilen veriler bu görüşü destekliyor; günlük madenci transferlerinin 30 günlük hareketli ortalaması 82 BTC civarında seyrediyor, bu da Ocak ortasındaki seviyelerin biraz altında ve son normların oldukça içinde. Ayrıca, geniş çaplı rezerv boşaltımını düşündürecek sürekli ani artışlar olmadığını da bildirdi.
Karlılık baskısı ve bundan sonra ne olacak?
Karlılık göstergeleri hala zorlanmaya işaret ediyor. Örneğin, Adler raporunda, günlük madenci gelirini yıllık ortalamasıyla karşılaştıran Puell Multiplesi’nin, Ocak ortasındaki 0,86 seviyesinden Şubat başında 30 günlük ortalamada 0,77’ye düştüğünü belirtti. Spot fiyatların kısa bir süreliğine 0,61 civarına düştüğünü ve bu seviyenin tarihsel olarak madencilerin stres ve kapasite çıkışlarıyla ilişkilendirildiğini ekledi.
Analist, yıllık ortalamalarının altında kazanç elde eden madencilerin likiditeye öncelik verme eğiliminde olduklarını ve bu durumun agresif genişleme yerine seçici rezerv satışları olasılığını artırdığını belirtti. Ona göre, bu stres aşamasının tamamlanması için genellikle zorluk ayarlamalarında bir tersine dönüş ve Puell Multiplesi’nin 0,85 ila 0,90 aralığına doğru toparlanması gerekiyor.
Şu an için veriler, ayarlamanın ağır satışlar yerine esas olarak hashrate düşüşleri yoluyla gerçekleştiğini gösteriyor. Adler’e göre risk, 60.000 doların altına yeniden düşen fiyatlar. Bu durum karlılık ölçütlerini düşürebilir ve diğer halka açık madencilerin de benzer satışlar yapmasına neden olabilir.
