Veriler, kuralların sessizce değiştiğini gösterirken Bitcoin fiyatı 72.000 dolar seviyesinin altını gördü. Madencilerin satışlarının azalmasına rağmen, Bitcoin talebi henüz tepki vermedi.
Bitcoin fiyatı, Çarşamba günü içinde 74.000 dolar seviyesinde nispeten istikrarlı seyretti, ancak ardından kademeli olarak değer kaybetmeye başladı ve kısa süre önce 72.000 doların altını gördü.
Arz baskısı önemli ölçüde azalmış olsa da, verilerin “oyunun kurallarının sessizce değiştiğini” ortaya koymasıyla talep hâlâ zayıf seyrediyor.
BTC fiyatının yönü hala net değil
Kripto analitik platformu CryptoQuant son raporunda, Bitcoin’in arz tarafındaki hareketliliğin durgun bir aşamaya girdiğini, ancak talebin henüz buna benzer bir tepki vermediğini belirtti. Piyasa değerini gerçekleşen değerle karşılaştıran MVRV Oranı şu anda 1,3 seviyesinde bulunuyor; bu, birikim bölgesinin hemen üzerinde yer alıyor ve spekülatif primin asgari düzeyde olduğunu gösteriyor.
Bu seviye, Bitcoin’in toplam maliyet tabanına yakın bir seviyede işlem gördüğü anlamına geliyor ve piyasanın dibe vurduğunu veya toparlanma eğilimi gösterdiğini teyit etmekten ziyade, bir sıfırlama aşamasını yansıtıyor. Arz tarafında ise madencilerin davranışları ek bir bağlam sağlıyor. Şubat ayı başındaki keskin fiyat düşüşü sırasında, satış baskısı arttıkça madencilerin çıkışları neredeyse 28.000 BTC’ye tırmandı.
Ancak, fiyatlar istikrar kazanıp toparlanmaya başladıkça çıkışlar önemli ölçüde azaldı ve Mart ortasında yaklaşık 6.800 BTC’ye ulaştı. İlginç bir şekilde, bu ölçülen dönemde gözlemlenen en düşük seviyeydi.
Buna ek olarak, şu anda 0,69 civarında seyreden Puell Multiple göstergesi de bu eğilimi teyit ederek, madencilerin halving sonrası normalleşme aralığı içinde faaliyet gösterdiklerini, finansal baskı veya aşırı kar realizasyonu belirtisi göstermediklerini ve piyasadaki arzı artırma konusunda aciliyet hissetmediklerini ortaya koydu.
“Oyunun kuralları değişmiş olabilir”
Bu durgun arz faaliyetine rağmen, diğer yapısal faktörler hâlâ geçerliliğini koruyor. Örneğin, SoSoValue, spot Bitcoin borsa yatırım fonlarından 7 gün boyunca kesintisiz bir giriş kaydetti. CryptoQuant ayrıca, kurumsal hazineler tarafından Bitcoin’in bir rezerv varlığı olarak giderek daha fazla benimsenmesine ve ulus devlet düzeyinde kademeli olarak kabul görmesine dikkat çekti; bu durum, önceki piyasa döngülerine kıyasla döngünün fiyat tabanının yükselmesine katkıda bulunmuş olabilir.
MVRV Oranının, tarihsel olarak daha derin düzeltmelerle ilişkilendirilen 1,0 seviyesinin altına düşmediğini de belirtmek önemlidir. Bu sapma, daha düşük değerleme bölgelerine geri dönüşler de dahil olmak üzere geleneksel döngü kalıplarının aynı şekilde gerçekleşmeyebileceğini ima etmektedir.
“Bu nedenle, zincir üzerindeki birikim kalıpları, kurumsal akışlar ve madenci davranışları, her zamankinden daha yakından takip edilmelidir; çünkü sinyaller tanıdık görünebilirken, oyunun kuralları sessizce değişmiş olabilir.”
